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歌尔股份:新空间打开 增长再加快

  • 来源:同花顺
  • 发布时间:2017-09-06 12:49:23
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  新空间打开,增长再加快。我们这篇报告旨在解决市场对公司存在的重要预期差:市场表示电声器件行业短期天花板显著,公司加快可能会减缓,我们经过深入跟踪与分析,表示公司电声器件业务升级空间仍然广阔、MEMS传感器多个新应用领域空间正在开启、作为龙头优先受益无线耳机&智能音箱大潮、占领VR/AR至高点后续将优先分享行业爆发红利。总而言之,公司除了“旧的”电声器件不断升级外,“新的”智能耳机&智能音箱业务蓄势待发,VR/AR客户、设计、制造、成本优势占尽,Sony/Oculus等老客户依仗持续发布优质内容销量快速上新台阶,苹果、Disney、微软等紧密布置VR、AR领域,公司也有可能成为首选合作伙伴,再复制PSVR销量神话。MEMS业务不断开拓发展新应用领域,后续有可能成为多领域MEMS王者。电声器件、智能耳机&智能音箱、VR/AR、MEMS多领域空间打开,公司增长再加快!

  电声器件升级永不停歇,从30亿美元向100亿美元收入规模迈进。电声器件持续升级永不停歇,整体趋势是越小、越好、越多。下一轮电声器件大升级(年市场需求规模从30亿美元到100亿美元)的帷幕刚刚拉开,信噪比、谐振、防水、立体音效都是改进的大方向,器件价值量会持续提升,长期看未来声学器件将进入与传感器、芯片多技术融合的智能化时代。

  无线耳机&智能音箱强势来袭,重塑声学生命力。A公司2016年底推出近场语音交互智能无线耳机,极大提升耳机附加值和技术壁垒;同时今年推出的智能音箱主打音质主题,采用了MIC阵列和扬声器阵列,亦为声学器件开辟了新的市场空间。

  占领VR/AR至高点,率先享受行业爆发红利。SONY2017年将发布多款“杀手级”游戏内容有望继续推升PSVR销量数倍增长。公司和高通结盟发布VR移动式一体机解决方案,有望极大加速一体机行业进展。另外,公司在VR关键零组件自制率提升带来盈利空间增加。同时,公司后续有望成为苹果/迪士尼/微软等巨头VR/AR的合作伙伴,充分享受该行业爆发红利。

  MEMS传感器——潜力巨大的高速成长行业。受益物联网和智能化热潮,MEMS传感器进入新一轮快速成长周期,物联网、消费电子、汽车等多领域业务打开,公司作为MEMS巨头,推出多种MEMS传感器,开启新空间。

  盈利预计。预计公司2017~2019年归母净利润各自为23.10、32.91、42.17亿元,对应EPS为0.71、1.01、1.30元/股。结合可比公司估值,给予公司2018年28xPE,对应目标价28.28元,保持“买入”评级。

  风险提示:iPhone8销量不及预期。

  

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