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渤海轮渡:治超提振主业 多面布置未来

  • 来源:同花顺
  • 发布时间:2017-07-17 13:46:20
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  渤海轮渡是亚洲规模最大的客滚运输企业。公司实际控制人为辽宁省国资委,主营业务包含客滚轮运输及邮轮业务,客滚轮业务收入占80%以上。公司主营烟台-大连航线,海上距离89海里,是公路绕行距离的九分之一。公司在渤海湾客滚轮市场占有率排名第一,在烟大航线拥有大型客滚轮9艘,总吨位数25.6万吨,总车道线2万米、总客位1.5万个。

  宏观经济转暖与“921治超”提振需求,提供稳定具备竞争优势。2016年四季度以来宏观经济恢复,腹地经济情况好转,推动内需恢复。“921治超”拆分重车、增加流量,客滚轮运输比公路绕行距离短、检查关卡少,为客滚运输带来结构性客流增量。运力供给端,明文规定渤海湾地区“停止审批新的客滚运输企业,除原有客滚船更新外,不再审批新增运力”,运力供给稳健。公司市占率60%,船队船龄与船型优于其他竞争对手,运送特种车辆技术领先,竞争优势稳固。

  多业务布局叠加国企改革红利。1)公司国际客滚新船“海蓝鲸”投入运营,稳健贡献业绩增量。2)两艘退役客滚轮用作货滚运输,成本低收益高。与深国投在物流领域强强联合,共享大客户、强化物流资源整合。3)设立邮轮文化基金强化邮轮业务布局。4)设立租赁公司强化金融业务布局。辽渔集团混改,公司作为集团唯一上市平台,具备整合空间,股权激励试点为公司注入长期发展动力。

  盈利预计与投资推荐。经济转暖与治超原因保证了公司业绩增长的确定性,同时公司客滚主业竞争局势良好、护城河高,员工持股为公司发展注入长期动力。预测公司2017-2019年EPS各自为0.77/0.84/0.88元,对应PE为14.7/13.6/12.9倍,给与“买入”评级。

  风险提示:宏观经济加快降低风险;安全生产事故风险;东北亚政治局势恶化风险。

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