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兴化股份:公司未来前景非常利好值得期待

  • 来源:同花顺
  • 发布时间:2017-05-19 14:44:32
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  事件:

  终止2017年5月18日收盘,公司股价单天上涨幅度10%,自第一次遍布报告公布至今统计上涨幅度超过11%,同期申万化工指数和全A股指数下跌3.2%和2.5%,对此我们做出如下分析。

  评论:

  1、公司资产重组实现后,盈利能力大幅提高。

  1)2016年12月底公司实现重大资产重组,置入兴化化工100%股权,重组实现后实际控制人依旧为陕西省国资委,第一大股东变更为陕西延长石油集团,持股比例69%;公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2)2016年底公司自2014年来完成第一次净利润由负变正,扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199%;终止2016年底,公司资产负债率为29.66%,资产负债表健康。

  2、延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产,未来市场空间广阔。

  1)延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产,全球首例,至今装置已经稳定运行超过4个月。2)该技术采用二甲醚羰基化路线,为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺,经济性远比之前醋酸加氢路线强,相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势,单吨成本降低35%以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下,粮食乙醇竞争优势大幅削弱,煤制乙醇未来应用前景广阔。3)我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨,2015年产量仅230万吨,供给明显不足;高税率导致燃料乙醇进口失去优势,供应转向国内。4)通过财务分析测算,10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元;兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复,有望于2020年前投产,届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降,经济性极强。

  3、预测2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元,同比加快732%/21%。

  最新收盘价对应2017年PE为26倍,思考到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性,至少给予30倍以上估值。现在思考到未来利润成长空间和大股东综合实力,公司当属暂且没有被市场挖掘的低估值标的,强烈建议!

  4、风险提示。

  资产注入不确定性(现在乙醇项目在兴化集团体内,暂且没有明确公告百分之百注入上市公司体内)、大宗产品价格降低、项目建设进度没有达到最开始的预计。

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