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德赛电池:苹果和国产机双轮驱动逐步成熟

  • 来源:同花顺
  • 发布时间:2017-04-20 13:53:42
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  事件:

  公司公布2017年一季度财报,完成收入22.89亿元,同比增长50.4%;归属母公司净利润6901万元,同比增长77.54%,扣非后净利润同比增长92.85%。对应ESP0.336元,基本切合预期。

  评论:

  1、苹果与HOV双轮驱动Q1业绩加快成长。

  Q1苹果方面即使备货量增加相对较小,但因价格更高的Plus占比提高,以及去年同期单价低基数牵累,相关收入同比增长明显。预测HOV方面份额提高到30%附近,是收入增长的重要动力。产品结构改善,利润率水平有所提高,不过Q1动力电池依旧亏损,毛利率只微幅提高0.1个百分点,实际毛利率提升幅度更高。管理效率提高,销售费用率与管理费用率各自降低0.2与0.9个百分点,是净利润率提高的因素。

  2、连续3季度业绩反转,Q2势头有可能继续  16年Q3至今,公司业绩显现显著反转的态势。而展望Q2,HOV份额提高带来的成长驱动不断,而Q1苹果收入成长主要受到产品结构与价格提升驱动,而并不依赖销量,Q2相关收入继续成长的态势。

  3、全年业绩高成长可期。

  从全年来看,苹果创新大年引入双电芯设计,ASP将显著提升,对相关收入提振显著,此外公司在Mac等产品上也有突破。全年HOV份额提升确定性较高,持续贡献业绩成长。动力电池随着电动汽车恢复成长,预计Q2逐步开始减亏。综合来看维持全年高增长是大概率时间。

  投资建议:

  年内公司业绩高成长是大概率事件,我们上调17-19年盈利预计到3.71/4.87/6.16亿元,同比增长45%/31%/27%,对应EPS1.81/2.37/3.00元。上调目标价54-60元。17年存在较强改革预期,一旦改革实现,公司管理效率或更近一步提高,维持不断注意

  风险提示:

  业务开拓发展低预期,价格降低。

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