去年，一位英国勋爵来华宣传新作，北大学者张维迎曾称其货币化融资建议至少在中国是很危险的。

　　一年过去了，他再次访华，他又想告诉中国市场什么信息呢?

　　“2008年雷曼兄弟倒闭后的第五天，我被委任为英国金融服务局局长，好比赶上了一艘撞上冰山前的泰坦尼克号。”阿代尔·特纳勋爵(Lord Adair Turner)在北京一场演讲中如此说道，那场危机让他不断思考着债务积压与经济增长的关系。

　　近日，特纳现身宾大沃顿中国中心，做了一场题为“解构中国债务问题”的分享会。演讲中，他不时地推荐专著《债务、货币和魔鬼》。他指出，明斯基时刻不会出现在中国，因为中国银行业“很听话”，政府有最终话语权和很强的驾驭能力，能够对银行提供窗口指导。

　　特纳1955年出生于英国，毕业于剑桥大学，并获得历史学与经济学一等荣誉生。1979年毕业后，他先后就职于壳牌石油公司、美国大通曼哈顿银行和麦肯锡。1995-1999年，他担任英国工业联合会总理署长，2000-2006年担任美银美林欧洲区副主席，2008年9月20日担任英国金融服务局局长一职。

　　2008年席卷全球的金融危机让他充分意识到主流经济学的知识缺陷，他所著的《债务、货币和魔鬼》一书提出政府可考虑调控工具的极端形式——财政赤字的公开货币化融资(Overt Money Finance)，也就是直升机撒钱。

　　他特别指出，包括费舍尔、弗里德曼、凯恩斯和伯南克在内的经济学大师都明确阐述了政府赤字的货币化融资的潜在功能，同时有效控制通胀是市场经济运行的核心。因此，不应该排除该政策选项。

　　对此，北大学者张维迎曾公开表示，货币化融资的建议至少在中国是很危险的，政府通过融资解决问题，增加货币供应会带来新的需求，将创造其他的泡沫并导致新债务挤压过大。因此，这个魔鬼不能轻易放出来，否则可能后患无穷。

　　曾有学者指出，截至2016年底，中国非金融部门负债规模达205万亿、占GDP的比重为277%，未来两年该比重或超300%，中国将面临明斯基时刻的声音不绝于耳。(编者注：明斯基时刻指资产价值崩溃时刻，由当代金融危机研究权威明斯基提出。)

　　特纳在此次北京分享会上指出，明斯基时刻不会出现在中国，因为中国银行业“很听话”，政府有最终的话语权和很强的驾驭能力，能够对银行提供窗口指导。

　　由于日本曾经历房地产与股市泡沫膨胀导致经济的数十年创伤，中国经济会否重蹈日本覆辙成为焦点话题。对此，特纳指出，中国的情况与日本迥然不同，中国并非所有债务都来自房地产，况且日本近25年来人均GDP也没下降多少。中国没有重演日本教训的可能性，“但亟待治理好房地产问题，因为背后隐藏着大量灰色利益链”。

　　他还做了一个大胆假设：中国投资者面临政策的“看跌期权”，即一旦破产，政府不会兜底。逻辑就是：越长时间允许周期的延续，危险性就越高。

　　对中国金融市场的开放，特纳直言，中国资本账户开放与信贷扩张之间有脱节，这是“故意”造成的。但中国央行已努力让人民币加入SDR，提高了声望。在逐渐开放资本账户后，就要对中国国内货币市场进行规范，否则就面对二者脱节的现实。

　　此外，他还指出，现在中国金融格局中存在一个奇怪的“连接点”——地方政府、开发商和各大银行捆绑在一起，地方融资平台就是一个典型风险。大量房地产开发商借这个平台融资，同时地方政府通过土地收入敛财。

　　他提醒，这里存在重大风险，因为2008年后西班牙经历的银行业危机的源头就是地方性银行，这类银行也是大量向房地产开发商提供贷款，而且地方政府坐享土地收入和税收。