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万科保利改名去地产化,绿地收购香港基建巨头,多元化却微利

  • 来源:腾讯财经
  • 发布时间:2018-09-19 13:49:01
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  文|AI财经社 李介

  编|祝同

  虽然“大基建”业务的营收已经超过房地产主业,绿地控股仍然在加码。

  据南华早报9月17日报道,消息人士称绿地控股就收购香港老牌建筑商新昌集团多数股权,及其附属公司新昌营造厂有限公司所有股权进行商谈。

  如果说哪家房企在多元化转型的道路上走的最远,那可能非绿地控股莫属了。其它房企说着“去地产化”,然而地产业务的营收依然占绝大部份。但根据绿地控股2018年的半年报,其房地产及相关产业的营业收入为717.4亿元,同比上涨10.77%,建筑及相关产业的收入高达772.53亿元,同比增长44.72%。

  然而尴尬的是,绿地控股建筑业务的毛利率只有3.16%,远小于房地产主业的26.11%。这项业务虽然表面看起来光鲜,但实际上没有为企业增加太多利润。

  

  彼此需要

  新昌集团成立于1939年,拥有香港建筑运营牌照且1991年就已经在香港上市。新昌集团的核心业务是楼宇建造,香港海洋公园、澳门金沙赌场、香港地铁、华为技术有限公司的总部等都是由其建造。

  但这家曾经辉煌的公司在2015年迎来了命运的拐点。在这一年,新昌集团进军内地房地产业务,投资超过100亿港币拿下四个项目,而当年公司的资产净值只有145亿港元。

  如此激进的扩张策略,导致新昌集团的债务疯涨,并在2016年开始出现亏损。2016年、2017年的净亏损分别为27.34亿元和7.74亿元。最新发布的半年报显示,截至到2018年6月30日,新昌集团收益24.5亿元,同比减少29%,股东应占亏损7.05亿港元,亏损同比减少35%。

  事实上,新昌集团在2017年4月3日就已经停牌,如今仍未复牌。为了自救,新昌集团开始寻找可以接盘的“白武士”。

  2018年5月,新昌集团发布公告称保利置业有意向对其进行投资并成为主要股东,目前双方正在进行洽商。但8月份保利置业财务总监潘志平则回应称只是有收购意向,在做财务调查。但没有任何具体的方案和时间表。

  公告中同时提及2018年4月30日,新昌集团与佳兆业集团就新昌在内地的房地产项目进行战略合作,并将广东佛山项目作为合作的首个项目。但8月份新昌集团再次被打脸,佳兆业发布公告称决定放弃与其合作的优先权。

  新昌集团急切的想要卖身,而与此同时绿地控股近年来也多次收购与基建相关的企业。2018年8月,绿地控股才刚刚斥资14.9亿元收购天津建工集团65%的股权。

  看起来双方一个需要买,一个需要卖,存在后续发展的可能性。易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉AI财经社,收购新昌集团面临的问题或和其自身报价过高有关。本身其在内地很多项目都属于优质资产,所以评估价格或较高,这样在接盘过程中,不排除价格过高而使得外部投资者退缩此类投资。

  

  业务多元却不赚钱,负债高居不下

  中报信息显示,绿地控股上半年的扣非净利润为63.2亿元,同比增长56.87%,但房地产业务在利润中的占比远高于建筑业务。

  虽然“大基建”业务毛利率很低,但绿地控股对其热度不减。半年报信息显示,绿地已经把目标转向三四线城市及高铁项目。获取了安徽宿州、广东阳江、重庆万州、湖南长沙及株洲、江西赣州及萍乡、湖北咸宁、四川宜宾等一批战略性高铁站项目。

  严跃进认为,从基建的毛利率等角度看,确实有很多阻碍。但对于类似企业来说,发展基建产业,也可以争取很多土地项目,或者说在城市运营商转型等方面,其实是有很多机会的,所以其实还是一个转型的考虑。

  但2018上半年基础设施投融资的监管也在收紧,投资增速回落。这给企业再度增加了一道风险。

  实际上,绿地的多元化远不止大基建,公司业务还涉及大金融、大消费、新能源汽车、酒店等领域。但根据2018年中报的最新数据,在所有的多元化业务中,除了酒店及相关产业毛利率达到88.75%,商品销售的毛利率为3.81%,能源及相关产业则只有2.76%。

  

  受基建等业务影响,绿地控股整体的净利率只有5%,毛利率为15%,在销售额TOP10房企中垫底,且比其它房企低出一大截。

  此外,绿地控股的负债也是高居不下。截止到2018年6月30日,公司负债总额为8042亿元,资产负债率为88.98%。虽然绿地上半年已经在努力去杠杆,净负债率从2017年的213.2%下降到185%,但仍远高于同梯队其它企业。数据显示,2017年上市房企的净负债率平均值为91.09%。

  绿地也面临着短期还款的压力,公司短期债务规模达928.38亿元,而报告期末货币资金只有768.44亿元,其中122.79亿元为受限资金。绿地和恒大是销售额排在前十的房企中唯二的两家现金低于短期负债的公司,绿地的缺口更是达283亿元。

  又要降负债,又要兼顾其它业务,绿地控股的房地产业务增速放缓。上半年实现合同销售额共1627亿元,同比增长22%。虽然仍在上涨,但与融创、保利等相比增速显然过慢。

  曾经与万科争夺房企冠军的绿地控股,早已跌出前三甲。表面光鲜的中财报背后,隐藏着转型艰难,利率垫底,负债高企的困境。继续加码大基建业务的绿地,能否顺利度过转型的阵痛期,还有待观察。

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