赵志敏 中国光大银行上海分行财富管理中心主任

　　同济大学软件工程硕士，香港注册金融工程师，CFP上海地区会员组织名誉理事，总行级阳光理财精英团队核心成员。

　　结构性理财产品又称结构性存款，是指在普通存款上附加一些金融衍生交易，这些附加的衍生交易是存款合约的一个不可分割的构成要素，称为结构。结构性产品以程式化投资的方式帮助投资者在全球市场上进行较为复杂的金融交易，从而提供不同风险收益配比的投资回报。

　　看准结构性产品

　　结构性产品属于浮动收益型理财产品，出于常规思维，投资者一般偏重根据预期收益、历史收益或模拟收益来分辨产品，但是对于结构性产品来说，往往这些都没有太大的意义。那么，投资者究竟应该如何透过迷雾看准产品呢？

　　第一要看基础资产标的。每个产品都有非常明确的基础资产标的，可以是利率、汇率、股票、基金、指数、商品、信用等任意组合。结构性产品打通了个人投资者参与海外市场投资的通道，投资者可以借助结构性产品突破监管限制介入原先无法涉猎的市场，大大丰富了投资工具和标的。投资者宜选择自己熟悉或了解的基础资产标的，尽量避免盲目跟风投资。

　　第二要看隐含的市场趋势观点。简言之就是对挂钩资产标的看涨、看跌、还是看平，这一点至关重要，也是结构性产品的最大风险所在。每只产品都必定隐含了一个市场趋势预期，投资者必须充分了解并认同后方可以选择。当后市走势完全符合预期时，投资者就能获得高收益。反之，一旦后市走势发生偏离，产品所内嵌的期权就不再具有任何价值，投资就会发生损失。

　　第三要看保本率和参与率。很多结构性产品都具有本金保护机制，这种结构多为内嵌买入期权，即使挂钩资产标的走势大幅偏离预期，投资者最多损失收益，本金还是安全的。参与率可以看作是一个杠杆系数，如果大于100％说明产品可以以小博大，同比例放大收益倍数。参与率的高低由支付期权费的多少决定，某些产品降低了保本率，将一部分本金也用于支付期权费，以此提高参与率，放大杠杆效应，因此潜在的收益和风险均大为增加。

　　第四要看自动赎回机制。结构性产品通常有一个固定的期限，一般不会低于1年，期间一般较少提供投资者提前赎回的机会。如果产品增加可提前赎回条款，则相对期权会更贵，提高了产品的成本，压缩了获利空间。

　　调整认识偏差

　　近期，银行结构性产品零收益事件遭到了很多投资者以及媒体的质疑和讨檄。面对被妖魔化的结构性产品，我们期待市场能以更公正理性的眼光来看待。一场次贷金融危机把整个全球投资市场搅得翻天覆地，亏损、破产、兼并、衰退、通胀……市场信心极度低迷，全球股市一片恐慌性杀跌，各国政府和央行频频使出非常规手段力图挽狂澜。去年国内高调推出的4只QDII基金如今都已经浮亏近四成，而银行去年推出的结构性产品也大多挂钩于海外资本市场，在同等恶劣的市场环境下至少为投资者作了最大限度的本金保护，这也正说明了为什么近几年来结构性产品在海外成熟市场被投资者广泛追捧。

　　由此看来，并非结构性产品本身出了问题，而是投资者对结构性产品的预期存在一定的偏差。结构性产品并不等同于银行发行的固定收益型理财产品，更不等同于储蓄存款，投资者在不了解或不认同结构性产品所隐含的市场趋势观点的情况下，盲目根据预期收益进行选择，无异于赌博。而一旦投资者看清了结构性产品的特质，既能积极参与高风险投资市场、又能进行本金的安全止损，建立在这种预期上的结构性产品投资方才更有意义。

　　没有理由不相信，境内结构性产品的寒冬必将过去，春天就在眼前。