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海富通收益增长陈绍胜:财富效应助推股市 |
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| 作者：佚名 来源：不详 更新时间：2007-5-14 10:36:42 点击数： |
自2004年3月12日海富通收益增长基金成立以来，陈绍胜一直担任该基金的基金经理。在谈及对后市的看法时，他表示，通过对市场整体分析和判断，今年二季度市场依然乐观。
基本面仍然强劲
陈绍胜分析，从今年的一季度数据来看，相关的投资比例实际上还是很高，上市银行放贷规模和放贷增长速度也非常大。特别是像工商银行，一季度的增长实际上既在意料之外又在情理之中，因为ipo完成以后，有更多的资本金。这种资本金如果一直放在账上，恐怕也是很多股东不愿意看到的，所以就导致了在一季度里的放贷大量增加，在这种背景下面，固定资产投资也会相应的进一步上升。
同时，企业投资需求也是有增无减。这个有增无减本身包括两个层面的含义，一个是经济景气的程度，企业自身有这个需求，它需要进一步的扩张；另外一个方面，整个资产市场的财富效应，即房产市场和证券市场财富效应也导致了很多企业投资力度加大，有的加大投资到实业方面，有的投资到其他各种固定资产方面，当然也不排除有的一部分投资在证券市场。
消费增长、升级成为投资主题
还有一个因素就是收入增长和财富效应共同促进了消费增长和消费升级，这也是基金今后的投资主题之一。当人均gdp超过3000美元以后，消费升级和消费增长会出现一个爆发式的增长，而这种增长会在证券市场得到一定体现。
在外部经济环境方面，目前的状况对中国也非常有利。
这里讲的外部环境，主要是指受到美国经济的影响，美国经济大家觉得目前还是良性的，特别是中国目前的因素，就是“中国制造”现在几乎可以说是无处不在。所以从目前来看，这个市场应该说还是比较偏乐观的。
财富效应助推股市
陈绍胜表示，除宏观基本面支持外，最重要的催化剂就是资金。资金是推动市场唯一的动力。现在关于资金的问题基本上已经不成为一个主要的问题了，因为现在的流动性大家都在用“泛滥”来形容，充足的流动性可以导致所有的资产价格进一步攀升，这也是为什么央行一直警示“认为是不是存在通货膨胀的危险，也是股市可能今后还会进一步活跃”的重要的因素。
在海富通担任投资顾问的qfii基金里面，投资者非常踊跃，并且都想参与中国市场，而且谈论当中必然谈及中国市场，必然谈及中国因素，这个在以前是前所未有的。正是因为考虑到这些因素，基金股票开户数仍然处在高位，基金发行连续创出新高，都在高位上徘徊，反映出市场的流动性非常充裕。
同时，市场财富效应发挥了重要作用。特别是去年基金的财富效应非常明显。流动性过剩的问题，应该说在今明两年，甚至说未来后面几年里很难得到根本解决，在这种背景下面，市场仍然会出现一个活跃期。
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估值仍在合理区间
问：请问您如何看待上市公司的估值问题？
陈绍胜：从市场的整个估值上来讲，大致还是在合理区间，如果和历史数据相比，和海外市场相比，可能就是说有一点偏高，但是这种偏高的幅度也不是很大，相对来说还是处在相对合理的一个水平。
整个市场在行业上的划分方面，应该说区别很大了。现在整个市场无论是沪深300、成份股来看，还是从海富通股票池里200个a股公司来看，在行业分布上，这种估值水平已经出现很大差异。
真正低市盈率、高成长性的股票其实就是这么几个行业，包括房地产、原材料、公用事业等，高估值的就是半导体、软件、技术硬件与设备，实际上pe给的最高的就是食品饮料，这个从另外一个侧面说明为什么一季度食品饮料的涨幅不是特别高，这个是一个很重要的因素，就是大家觉得估值比较高了。
主题投资：金融、消费、中国制造
问：请问您如何看待后市的主题投资？
陈绍胜：对于海富通来说，我们可能更加关注有着开放与升值背景下的中国成长题材。这里面我们划分为三大类，具体包括金融、消费升级、中国制造。
第一个投资主题是金融。在汇率升值的大背景下，人民币资产价格总体都会上升，这也是为什么我们重视金融板块的原因。这个板块不仅仅是指银行，还包括保险、券商、信托。
第二个投资主题是消费升级。消费升级在今后几年里会有一个加速的迹象。这个升级不仅仅是在快速消费品行业，还包括房产、汽车等耐用消费品。在人均gdp达到5千美元以上的沿海地区，这种消费升级的迹象非常明显，并且速度正在加快。
第三个投资主题就是中国制造。中国制造这个概念相对比较宽泛，这个里面应该包括了很多东西，其中很大一块，我的理解就是机械制造业，这一块可能会对我们行业配置上来说更加重要。实际上我们真正回过头来看，在机械这个板块里面，出现了大量的牛股，今年第一季度里面，涨幅超过100%、甚至200%的公司，有相当一部分在机械制造里面，因为这个里面有很多的产业。
整体上市仍是短期热点
问：前面您提到在大的经济周期背景下面，如果看更长的牛市，上述三块应该是我们重视的。而对于中短期投资主题，您是如何看待的？
陈绍胜：第一个是整体上市与资产注入。这个当中首推央企，除了央企之外，有一些地方企业已经启动了。这个大家可以看得到。包括上海本地股，最近非常活跃，也是有其中的一个因素，整体上市的效益，我的理解，整体上市并不一定最后都是整体上市，我们要选择哪一类公司资产注入，对于它目前的eps有一个效应，并且这个效应是越大越好。这个需要我们做出一个判断。
目前我们看到很多央企整体上市的规划，有的甚至开始实施了，包括前面我的同行已经提到了西飞国际、沪东重机等等，这些都是出了正式公告的，我相信后面会有更多的央企。
第二就是中小盘股，这个就需要我们去仔细的挖掘和分析。因为小盘股公司非常多，并且良莠不齐，需要我们投入更多的精力。
第三就是消费升级，消费升级事实上是有三个因素，分别是人口红利、收入增长和财富收益。
第四就是奥运经济，明年就要在北京开奥运会了，这一类的公司还会有相应的表现，虽然估值已经相当高了，我觉得还是会有一定的机会。
第五是节能环保。我们国家产业政策制定当中需要考虑的一个很重要的因素，就是如何节能，现在的节能我们都认为具体到企业的层面，事实上不光光是企业层面，如果你能集中在行业的层面，这个节能效果会更加明显一些。从中短期来看，这个相对来说更加明晰一些。 |
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