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激辩美元 走强还是转弱？
走强，还是转弱？2009年的国际美元汇率依然是一个谜局。美元指数从今年3月最低点70.68到11月最高点88.44，已经有了超过25%的回升。短期内迅速走强的美元，是否能在2009年依然保持强势？
兴业银行首席经济学家鲁政委则将美元汇率走势分为多空两大类。看空观点认为，当前的美元强势主要是流动性压力，避险需求等临时性因素推动的；而未来美国经济的疲软和财政赤字攀升都不支持美元继续走强。
继续看多的观点认为，周期因素，未来新兴市场增持美元的需求，主要国家利率前景可以使美元继续延续强势。
本报梳理了目前市场上各种流行看法的依据，通过各种看法的逻辑和经验陈列，让读者自主决定自己的倾向。
空方声音
美元难以继续走强的代表性看法
观点一：流动性压力造成美元强势恐难持久。
美元短期内大幅走高，主要是全球金融机构面临巨大流动性压力(特别是美元流动性压力)之所致，虽然此前各国政府已向金融市场大量注资，一些信息透明度较高的金融机构面临的流动性紧张已先行有所缓解(比如银行)，但诸如对冲基金之类透明度相对较低的机构，目前可能还未面临最为严峻的偿付压力。
但年底临近，投资者已经在等待一个明白的交待，很可能会伴随出现新一轮的流动性压力高峰。由此，一直到年末美元继续走强应该没有多少疑义，但这波浪潮过后，也就是2009年年中之后，市场可能难以继续看到强势美元。
观点二：避险需求推高美元不可持续。
美国次贷风暴所造成的西方主要国家金融市场动荡、国际资本快速撤出新兴市场，使新兴市场遭遇了不断增大的货币危机和经济减速风险，使得当前全球处于“金融乱世”时期。乱世中，人们往往极度厌恶风险，“流动性为王”的信条让各方争相追捧美元——这个占国际储备60%的王者货币。
同时，各国政府纷纷出台救世政策，不断谋求更为深入的全球统一协调行动，一段时间以后，市场可望企稳。市场企稳意味着市场主体承担风险的能力逐步提高，前景的改善意味着市场主体承担风险意愿会逐步增强。
观点三：财政赤字攀升削弱美元强势根基。
一国货币之所以能成为众望所归的国际货币，其本质上取决于国际社会对该国偿付能力的信心，而这一点，则取决于该国的财政状况。如果一国财政赤字不断攀升，想要持续维持国际社会对于该国货币的信心显然是不可能的。
目前美国的金融动荡，使得美国政府不得不出钱救市，已进行的百亿注资，再加上千亿元的救市预算，以及美国新政府还将投入新的救市资金等等，都需要增加其财政支出。
由此认为，不断提高的债务赤字水平，已显示出美国偿付能力越来越没有保证，这种态势似乎不应该支持美元持续维持强势。美元当前的强势，只不过是人们当前乱世中的权宜选择，不太可能是一种在一段时间内可能持续稳定的趋势性行为。
观点四：经济基本面疲软无法维持美元强势。
一国的货币走强需建立在良好的经济基本面基础上，当前不断趋于疲弱的美国实体经济状况必然无法支撑起持续的强势货币。美国第三季度经济增长数据显示，其经济增速已只有-0.3%，明显已跌入衰退区间——经济衰退与货币强势并不匹配。
多方声音
美元强势可能延续的观点
观点一：周期经验显示美元此前或已见底。
1973-2002年间，美元经历了4次升／贬值的半周期，平均持续时间为6.8年，而自2002年5月开始的本轮美元贬值，截至2008年4月，持续约6年时间，以历史时间计算，其可能意味着一轮美元贬值的半周期可能已经离去，而未来美元将会展开升值半周期。
观点二：新兴市场增持美元可能令美元延续强势。
即使外汇储备分列全球第三和第七位的俄罗斯和韩国，都在此轮西方国家从本国撤资的过程中受到巨大货币压力，那么按照欧元之父蒙代尔的逻辑：国际金融市场的稳定性越差，各方对美元的需求就会越强。如果这样，可能在金融机构对美元流动性需求告一段落之后，新兴国家增持美元的需求可能会接过延续强势美元的“接力棒”。
观点三：利率前景利于美元走强。
当前联邦利率已经降至1%，继续降息空间极为有限。在全球经济同步走弱背景下，降息空间较小的货币贬值压力相对较小；如果进一步拉长视界，当前已接近触底的联邦基金利率，恰恰意味着未来美元最有可能先步入升息周期，由此可能构成预期美元维持强势的因素。
观点四：相对财务状况难以判断。
当前的金融危机正在使美国赤字大幅攀升的同时，欧洲、日本以及主要发展中国家同步参与稳定金融市场的行为，也预示着所有主要国家的赤字必将同步快速上升。如果这样，决定美元汇率水平的可能就是其相对财政状况。
美元财政赤字的攀升未必就会令未来美元转弱，而很有可能在“矮子里面挑将军”的逻辑中，使美元能够得以继续延续强势。
北京大学中国金融衍生品研修院特邀研究员谭雅玲称，美国股市已经下跌一年之久，股市下跌往往与汇率上扬相搭配。那么随着美国新政府2009年执政，股市可能会企稳，届时汇率可能会与股市走势呈反向。
“尽管2008年下半年美元汇率已经有了较强升势，但到2009年上半年，美元汇率仍将以贬值为主。”谭雅玲判断，“贬值为主，但并不是单边走势。美元汇率将在波动中调整。”
对于人民币，谭雅玲称可能还要看国内政策，“虽然外部主导对人民币压力很大，但从未来看，人民币是逐渐贬值的。”
“人民币的升值超出了一般规律，通常规律下应该是有升有贬。但人民币走的是绝对的单边升值，需要逆转。”
目前国内的宏观政策中，包括财政政策、利率政策和税率政策都在用，而还少了汇率政策。美国就是在用贬值的策略，或许，这更值得国内市场借鉴。
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