股市进入相对合理价值投资区间

　　工银瑞信：目前的市场振荡主要是基于市场对当前实体经济在"内忧外患"下回落的预期。此次存款准备金率的上调有继续稳定通胀预期的作用，但最终效果怎样依然有待观察。目前市场的整体观望气氛非常浓厚，再加上周边市场的金融动荡，使得投资者信心更加脆弱。

　　股票市场在经历了大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右，已经进入了相对合理的价值投资区间，但在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局。

　　信诚四季红基金经理管华雨：首先，A股上市公司的2008年盈利增长预期在20%-25%，在全球范围看是比较高的。其次，在3000点左右的位置看，A股市场的动态市盈率已经降低到19倍。与周边市场比较，也并不贵。

　　华富基金投资部副总监鞠柏辉：6月10日的暴跌中，华富基金整体仍处于净买入的状态。大盘调整到目前的3000点上下，现存的估值已基本合理，从个别行业上来看，已具有投资价值。部分个股股价相对偏低，存在投资机会。

　　南方基金研究部执行总监、首席策略分析师王炫：如果把市场的下跌看成一个单位一的整体，那么70％的下跌现在已经完成了，就是挤掉估值泡沫的过程。去年四季度到今年一季度的下跌中，所有行业几乎全军覆没，只有农业股幸免于难。而接下来，在还未完成的20％－30％的下跌过程中，结构分化将非常明显，有一些行业具备很好的投资机会。

　　结构性机会最明显的是资源类股票。其它行业，如机械、钢铁的估值也相对安全了，像鞍钢、宝钢、武钢这些大股票已经很便宜了。机械行业主要是由于对出口的担心造成目前的弱势，但出口对机械行业的影响也是结构性的。机械行业中要小心的是那些劳动密集型企业，而具有技术升级优势的企业则是很有机会的，像工程设备、通信等方面的公司。

　　首选资源类，医药、水力、设备制造、A-H折价股都有机会

　　下半年要选公司不要选行业，首选估值便宜的

　　国海富兰克林投资总监张惟闵：从行业来讲，首先是资源类企业。因为，目前通胀是最大的问题，而资源类企业作为上游公司是受益于通胀的。比如能源类。

　　另一方面，下半年投资我们更看重估值，比如部分A-H股现在已经出现折价现象了，这说明我们现在比香港更悲观了，那么是不是应该这样悲观呢，不尽然，这里面也是有机会的。

　　在这样的大势下，我们将采取自下而上的选股方式，下半年做投资是选公司，不是选行业。选公司我们首先看重估值，我们会选择一些估值比较便宜的。另一方面我们也看它的行业前景，在未来3－5年是否有大的突破。具体来说，像医药行业，它不太受宏观经济的影响。水力行业也是不错的，比如长江电力600900 (行情,股票吧)，我们认为它将来的前景是不错的。另外，广义的设备制造公司也有很多机会。

　　理财周报：6月10日，有基金在大量买入银行股和地产股，你对这两个板块的判断是怎样？

　　银行股还有待观察

　　国海富兰克林投资总监张惟闵：目前市场对银行股的心态还没有回来，还需要再观察。房地产板块，目前已经整体折价30％，这里面有一些企业的估值并不高，可以开始注意。

　　理财周报：现在很多人讲下半年是结构性机会，钢铁、机械等板块都相对便宜了，具有较大机会，你觉得呢？

　　钢铁前景还不明朗

　　国海富兰克林投资总监张惟闵：钢铁一直都很便宜，但钢铁股的前景还不明朗，因为它是周期性行业，虽然估值一直很便宜，但是钢铁行业现在已经是顶峰期了。机械里面倒是有机会。

　　关注：能源、农产品、产业升级、通胀受益、资产注入

　　申万巴黎基金研究总监吕晓峰：目前市场正面临下有政策，上有估值压力的尴尬局面，但是结构性机会还是存在，我们下半年继续一如既往地看好大能源、农产品、产业升级、通胀受益、资产注入五大行业的投资机会。

　　关注：资源、大宗商品、消费品

　　汇丰晋信投资董事阎冀：我们仍会关注通胀环境下比较有抗风险能力的行业及上市公司，特别关注一些上游资源类、大宗商品相关的上市公司，以及具有定价权的品牌消费品，这类公司具有较强的抵抗通胀风险的能力。固定收益方面，我们仍重点投资短期流动性较好的固定收益产品，以获取持有期限内的绝对收益。

　　看好央企重组和资产注入

　　富国基金首席策略分析师林文军：在此情形下，资源约束下产业集中加快，我们最为看好政府推动的央企重组和资产注入。

　　"很多股票都具备了投资价值"

　　信诚四季红基金经理管华雨：A股市场大市值股票的估值和香港市场全面趋同。中国平安601318、海螺水泥600585、中国铁建601186等股票已经比港股低，其他如招行、工行等股票与港股的差价也缩减到10%-20%以内。现在A股市场的特征是出现了很多有投资价值的上市公司，盈利空间大概在20%-30%。

　　二季度配置钢铁、水泥、地产、煤炭

　　华富基金投资部副总监鞠柏辉：从行业基本面看，看好上游行业和节能、新能源两条主线，看好上游行业是由于在通胀背景下越接近资源转嫁能力越强，建议从二季度起配置钢铁、水泥、地产、煤炭行业。

　　关注：新经济板块、稳定性企业、行业整合

　　友邦华泰研究总监张净：我们认为，机会主要有三个：第一是处于生命周期中突出的成长阶段的企业，也就是广义范围上的"新经济板块"，以新能源、新技术、新消费模式、环保节能为主线。

　　第二个机会是稳定性企业。这些企业的盈利不受经济周期的影响，每年都会有稳定的盈利增长。

　　第三个机会是下降通道中的相关周期性企业。这类企业中的某些企业可能在行业不景气的时候，低位收购，而被收购的企业就具有整合的机会。

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