外汇理财：“物有所值”还是“画饼充饥”？

　　进入2007年以来，尽管基金依旧吸引着大众眼球，但股市过山车般的巨幅振荡，让不少人实实在在地感受到了股市的风险。那些厌恶高风险的投资者，开始将目光重新投向银行理财产品。而银行也及时抓住时机，纷纷推出各种名目的外汇理财产品。

　　外汇理财产品以预期高收益率诱人

　　春节刚过，各种本外币理财产品以惊人的速度不断上柜。走进各家银行，首先映入眼帘的就是各种各样的理财产品介绍，宣传手册更是放在抢眼位置。据粗略统计，2007年1至2月，已经有超过10家中外资商业银行推出了40多款外汇理财产品，仅春节后第一周，就有18只理财产品面世。其中人民币理财产品6只，外汇理财产品12只。进入3月份，银行推出外汇理财产品的势头更加迅猛，3月1日至今已有60多款理财产品发售，几乎所有的中外资银行都大举进入外汇理财市场。

　　不过，与以往外汇理财产品相比，这些产品并无特别之处，大多都选择了与各种标的物，如与利率、汇率、股票、黄金、石油、股指、基金等挂钩。值得注意的是，除了部分银行追求稳健投资，收益率略低约为6％左右且选择保本外，大多数外汇理财都标出了诱人的高预期收益率。如汇丰银行一款外币保本产品与股票挂钩，预期最高可获20％的年化收益；北京银行美元6个月期期权产品收益率6％～11％；中行上海分行推出美元理财产品，收益与美国西得克萨斯中质原油期货合约的收市价格挂钩，最高预期年收益率10％。也有几家外资银行的外汇理财产品标出了100％的预期收益，更有银行宣称收益率上不封顶，如厦门国际银行挂钩港股、荷兰银行6年期美元挂钩产品等。高收益率伴随着高风险，这两款理财产品也不保障本金安全，投资者如果选择提前赎回，需要缴纳手续费。

　　预期收益率不等于实际收益率

　　不可否认，这些产品动辄百分之十几、二十几的收益率的确充满了诱惑，但是业内专家提醒投资者，预期收益率不等于实际收益率。从2006年的实际情况来看，预期收益率为4.5％，产品到期时实际收益却不足2％，收益“缩水”一半多，甚至收益率为零或负收益的外汇理财产品不在少数。

　　针对一些银行夸大外汇理财产品预期收益的情况，前不久，上海市银监局发布的一份《上海市商业银行个人外汇理财市场发展报告》，无疑向外汇理财市场兜头浇下一盆冷水。

　　报告提醒消费者，这些外汇理财产品的最高预期收益率只有在理想状态下才能实现，多款产品的实际收益率远低于预期，很多产品的实际收益率并不像人们想象的那么高。

　　报告援引的一组数据帮助消费者看清了这些诱人数字背后隐藏的风险。2006年8月至11月间到期的2万元一年期的5款产品中，有两款的收益率为2.152％和1.05％，低于同期的一年期美元存款利率水平；某银行已到期的40期汇率挂钩型产品中，有8期产品的实际年收益率小于1％，17期的产品年收益率低于美元一年期存款利率为3％。

　　实际上，有关外汇理财产品预期收益率与实际收益率不对等的情况，已引起了部分业内专家和投资者的关注。工商银行交易员分析发现，去年部分银行发售的挂钩黄金的理财产品以失败居多，因为金价出乎市场预期，出现了剧烈波动，那些在设计中约定如果金价在一定幅度内波动将可获得高额收益率的产品因此而“覆没”，投资人只能获得微不足道的最低收益率，甚至只能拿回本金。

　　投资风险不可无视

　　“投资者在购买理财产品以前，一定要仔细看清楚产品设计。”专家表示，因为银行之间的同业竞争激烈，而且客户群广泛，对于风险和收益有着不同的需求，因此投资者一定要根据自身的实际情况、风险承受能力选择产品，而不是简单比较哪个产品的预期收益率高。

　　专家建议，投资者不能单纯看高收益的一面，银行在产品销售时给出的预期最高收益率只是一个理论水平，并不等于未来可能产生的实际收益。同时，高收益一般都伴随着高风险。另外，所有理财产品的预期收益只是一种预测，未必一定能实现。

　　相比之下，那些收益率水平相对较低的固定收益产品安全系数和成功概率更高一些。如果银行将资金投资于美国国债等固定收益产品，或者进行资金拆借操作，那么到期收益达到预期的把握就要大些。

　　事实上，进入收益率远低于预期“黑名单”的外汇理财产品，多是那些高风险的结构性理财产品。这些产品几乎都是与股票、外汇、股指、石油、期货等挂钩的外汇理财产品。

　　对此，专家表示，这类产品的风险相对较大。因为不管是利率、汇率还是股票、期货等市场，影响因素较多，变化趋势也难以捉摸，因此风险也较大。

　　总而言之，个人投资者由于信息较少、专业能力缺乏等原因，面对越来越高的预期收益率，必须睁大眼睛，防止上当。

　　加息后如何选择外汇理财产品？

　　3月17日，央行宣布1年期人民币存贷款基准利率双双上调0.27个百分点，分别调到2.79％和6.39％，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。与之相对的是，美国联邦基金利率在维持不变的同时，市场笼罩降息的阴影。一升一跌，不同的趋势，对外汇理财产品将产生什么影响？投资者又该如何选择外汇理财产品？

　　2004年10月以来，人民币连续加息，具有指标性意义的1年期定期存款利率从1.98％提升到2.79％，贷款利率则从5.31％上调到6.39％。综合最近一段时间的主要经济数据分析，尤其是CPI上升、信贷快速增长等因素，市场预期，央行下一步作出利率变动的决策，很大可能将是加息。美元则面临着降息的阴影。自去年以来，每一次美联储会议前，市场都充斥降息的声音，此举导致美元各期限LIBOR利率全线下挫，1年期美元LIBOR已经从去年6月28日的5.73％下挫到本周三的5.230％，跌幅近50个基点；更重要的是，3个月期的LIBOR为5.35％，高于1年期，这种利率“倒挂”现象是市场对降息反应的前兆。

　　事实上，目前市场多数预期，美元将走上降息通道，近来一些经济数据，也依稀让人看到美元笼罩着的降息阴影。而国际市场其他货币如澳元、英镑、日元等，下一步利率变动可能性较大的仍是加息。受此影响，市场屡屡抛售美元。本周三美元指数约在82.75附近交投，与2004年12月30日的80.42近在咫尺。而美元兑欧元、英镑、澳元等纷纷创下新低，周三欧元、英镑、澳元对美元在1.3385、1.9682、0.8062附近交投，均处于10年多来高位。

　　人民币升息，美元降息，带来了美元兑各币种的普遍疲软。进入2007年以来，人民币兑美元汇率继续延续去年的升势。1月11日，人民币汇率首次突破7.80，随即接连突破7.79、7.78、7.77、7.76，2月16日更是一举突破7.75。在经济发展良好，贸易顺差继续保持较高速度增长等宏观因素主导下，人民币将保持长期升值趋势。而最近人民币升息，与美元利差逐步缩小的趋势，将可能加速人民币升值的压力和速度。在这样背景下，规避人民币汇率变动和美元与人民币之间的利差变化，成为投资者选择外汇理财产品不容忽视的方面。

　　作为短期外汇理财产品最重要的参考指标——美元LIBOR下跌，必然导致美元短期固定收益类理财产品下跌；而人民币又升息又升值，这使得选择外币理财产品变得有些棘手。那么是否选择美元结汇呢？这需要看美元理财收益率是否大于人民币收益加上人民币升值幅度，这是比较固定收益理财产品最重要的原则。此外，如果将来需要外币，可考虑选择中等期限如三年期美元理财产品，锁定未来降息的风险；采用即期结汇需要时再购汇模式，尽管外汇管理政策越来越宽松，在一定额度内可以买卖，但投资者还是需要考虑结售汇的成本。

　　除上述固定收益类产品外，外币理财产品其实可以选择与境外股票市场、基金、商品等挂钩的浮动收益类产品。从这次人民币升息、国内A股升势不变的表现来看，A股市场长期牛市行情没有发生变化；而境内股市红火的同时，带动着境外股市特别是香港股市表现也分外抢眼，恒生指数周三约报19754点；在港上市的红筹股，如中国移动、交通银行、建设银行、中国石油等表现优异。如果整个股票市场继续看好，则投资者可以考虑选择挂钩这些股票的理财产品，从而分享股票上涨带来的收益。如果投资者认为股市上涨过高，还可以选择看跌股指或者具体股票的产品，判断正确的话，将会获得较高收益，错了也可以做到保本。

　　与股票挂钩产品类似，与基金、商品挂钩的外汇理财产品，投资者对挂钩标的，如基金、商品等走势判断正确，均可获得较高回报。当然依据风险不同，获得收益也不一样。在目前市场环境下，与在港上市红筹股股票挂钩、与对冲基金挂钩、与农产品、能源、期货、石油、黄金等标的物挂钩，在做到本金保障的同时，有可能拿到超过固定收益的回报。这些产品的收益通常会高出固定收益类产品许多，有可能会抵充人民币升值幅度和人民币升息幅度。当然，其中的风险也会被放大。