行使价策略

　　美林证券多伦多美股高级交易员沈雷对这种说法表示认同。他告诉本报记者，美股期权交易一般分为认购交易（Buy to open）及认沽交易（Write to open）两种，每一类别中，又有不同的期权系列（series），即各种具有不同特定合约细节的期权合约，合约细节一般是指行使价及到期日，例如相同行使价及相同到期日的某一股票或指数的认购期权，便属于一个期权系列。

　　“适当地选取认购或认沽期权，决定行使价及到期月份，是美股期权投资获利的重要因素。期权除了可以配合正股对冲风险，也可用于进行简单的纯期权投资，无论正股升跌或窄幅波动均有利可图。一些投资者同时买入看涨期权和看跌期权，就是纯粹利用波动来获利。”

　　沈雷表示，简单的期权投资策略分为四种，即买入认购（看涨）期权（看好策略）、沽出认沽（看跌）期权（偏好策略）、沽出认购期权（偏淡策略）、买入认沽期权（看淡策略）。但即便是同时买入认购期权，不同行使价的效果也可以相差很远。

　　比如今年1月一家美国银行股价是54美元左右，纯股票投资者只是买入或卖出，但短线期权投资者可以有不同选择：其一是以期权金1元买入3月54元行使价认购（接近等价）的期权，其二是以0.5元买入3月56元行使价认购（略为价外）的期权，其三是以0.25元买入3月58元行使价认购（价外）的期权。到了3月期权结算日，该银行期权结算价为3月16日收盘价56.76美元。买入股票者100股投入5400美元，赚276美元（未计算交易费用），获利率5.11%。以第一种方案买入期权的投资者期权价格涨到2.76美元，投资者每股赚1.76美元，一手即100股即赚176美元，如买入30手即投入3000元成本，则共获利5289美元（未计算交易成本），两个月投资回报率高达176%。第二种方案的投资者期权结算日价格为0.76美元，回报率也有52%。第三种方案的投资者比较不幸，到期只能选择放弃行使权利，期权价格为0，投资者每股亏损0.25元，以30手计算总亏损750元，亏损率为100%。由此可见，投资股票期权的获利率或亏损率均远大于一般股票投资，而挑选最佳行使价无疑是极具重要性的。

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