2002年以来，澳大利亚矿产和农业等自然资源的出口快速增长，经济成长动力十足。为应付随之而来的经济过热，澳大利亚央行11次加息至历史高点7％，澳元走势节节攀升。2007年经济的优异表现甚至压过次级债风波，澳元兑美元虽一度跌至0.7983美元的相对低点，而后迅速重拾涨势，屡创历史新高。鉴于目前世界范围内对初级商品的需求延续旺盛势头，我们在2008年大部分时间内依然看好澳元，但若世界经济增长乏力，则可能导致对初级商品需求的减弱，从而累及澳洲出口，无力支撑高涨的澳元。

　　世界各国对初级商品的需求持续旺盛，中国的需求增长尤为突出，澳元作为商品货币有望得到更多偏好。截至2007年底，澳大利亚对中国的出口占比从2002年底的5％跃升至2007年底的13％，总量达24.14亿澳元。同时，澳大利亚对日本、欧盟、美国等国家和地区的出口占比常年稳定。因此，源自中国的需求对澳大利亚出口的前景有更大的影响。

　　展望2008年，中国经济有望持续增长，对能源和矿产的需求将依然处于高位。年初雪灾之前，中国便出现电力等能源供应的紧张局面，而且受灾较严重的贵州又为矿产大省，在国内需求所受影响不大的情况下，势必将更倚重进口。另外，农产品、矿产等商品价格上涨也吸引了大量的避险游资，使商品牛市进一步升温，也促进澳元的上涨。

　　目前澳大利亚央行坚持其对通胀的强硬立场，以防止经济过热，这提升了市场对澳元的升值预期。2007年底的数据显示，对CPI贡献较大的房地产价格指数较年初上涨近5％，排除住宅和金融保险服务的CPI数据较2006年增长2.2％，加之澳洲就业充分、产能利用率高，导致市场预计澳大利亚央行2月后可能继续加息25个基点。与美国、英国比较，我们并无有力证据显示澳元的升息周期已临近尾声，相反的利率走势可能使得市场对于2008年澳元的利差交易欲罢不能。

　　虽然澳元有望保持强势，但我们所担心的不利因素来自两方面：一，世界经济成长放缓导致对澳洲初级商品需求减弱，以澳元商品货币的特性，澳元难以获得更多支撑。从数据看，澳洲出口增长最快的两年为2004年和2005年，之后2年则以4％~5％的较慢速度增长，出口总额已趋于稳定；二，澳大利亚央行以通胀为目标而设定高利率可能使得借贷成本上升，个人和企业不堪重负，国内需求可能将受到影响。因此，下一阶段澳大利亚央行的升息决策可能将更加谨慎。

　　我们认为2008年大部分时间内澳元的走势依然会追随商品牛市而上涨，澳大利亚央行的对通胀的强硬态度将使澳元继续成为高息货币。世界经济成长的放缓可能在2008年后期对澳元汇率产生更大影响。

　　（作者单位：中国工商银行上海分行金融市场部）