南华期货 韩靖

　　在外围市场不断走低并且急剧波动的同时，上周A股市场也出现了较大幅度下跌。近期，受花旗四季度巨额亏损事件的连锁反应，境内股票也曾出现大面积跌停，其中中国平安1600亿的再融资预案也可以认为是引发大盘暴跌的一个诱因，将本已初步企稳的股指砸出一个下跌大坑，美国次级贷市场所形成的“蝴蝶效应”成为了市场各方关注的重点。在上周的后半周经过短期的反弹之后，上证指数上方再度面临4800点关口的压力，而周五以银行、证券、保险、地产为代表的大盘蓝筹股开始止跌企稳。股市在春节前还有5个交易日，在没有实质性政策利好的前提下，预计春节前股指仍有一个反复震荡筑底的过程。

　　股指期货对此次股市的大跌似乎已提前预知，在12月中旬至元月中旬以来股指的反弹，股指期货仿真市场受制于12月份反弹高点的制约并没有进一步上扬。而在上周一、周二沪深300指数暴跌分别达到4.96%和7.62%时，期指市场上的各合约的跌幅却没有如此之大。以0803合约为例，其在周一和周二的跌幅仅仅只有3.83%和4.57%，并且成交量也没有随指数的下跌而放大。相对于股票市场投资者群体恐慌性的抛盘所引发的市场暴跌，期指市场则反应的较为理性。这主要是因为股指期货市场的价格发现功能，将股票市场的下跌风险已预先反应出来。

　　国内的A股市场终究没能“独善其身”，在外围金融市场动荡的影响之下，上周周中A股市场也出现了相对滞后的暴跌。笔者认为如果推出了股指期货，就可以较为有效的减缓股票市场的这种大幅波动，并且有助于我国A股市场的国际化进程，培养市场投资者的国际化视野。将来股指期货参与仿真交易的有众多的证券、基金和期货公司等的机构投资者，因此期指市场价格形成当中包含了来自这些具有专业知识的各方对价格预期的信息。这此综合预期的信息中必然有对国际金融市场的反映。

　　我国的商品市场是在国际商品市场蓬勃发展的大背景下诞生的，因此我国传统的商品市场的参与者就非常重视包括国外商品市场的国际金融市场的分析。以上海期货交易所交易的铜期货为例，国内的铜期货市场曾在很长一段时间内受到LME铜的影响，为LME铜的“影子价格”。目前随着“上海价格”的崛起，上期所铜的价格在一定程度上能影响国际市场。但是国际和国内铜市场是为一体的，两者息息相关，在分析铜期货价格走势时必须考虑国际影响因素。由于我国特殊的资本市场结构，我国的A股市场比较封闭，与国际金融市场相比显得相对独立。而商品市场的这种国际化的思维和视野，随着我国金融体系不断开放和完善，在股指期货推出后必将会延续到期指市场中，有利于培养市场的国际化视野。