尽管中国春节前的备货需求使得上海、伦敦铜库存于上周同时大减，但宏观经济面的不确定性和金融市场的动荡仍让人们对未来的铜消费信心不足。正因为此，昨日沪铜依然处于震荡之中，至于下一步的走向，则很可能还须等到节后中国消费状况的指引。

　　库存萎缩利多有限

　　上周末上期所公布的铜库存报告显示，当周交易所库存减少8697吨至18158吨，创出了2005年6月3日当周以来的记录新低。同时，LME铜库存上周累计下降10460吨，达到去年11月8日以来的新低。

　　库存的下降意味着消费的走强，而目前主要的需求来自于中国消费商在春节前的备货。这使得上期所铜价一度于上周出现小幅震荡上扬，但LME3月期铜价格却依然收跌。

　　在昨天的上海市场，成交最活跃的沪铜0804合约收报59040元/吨，下跌1190元。沪铜成交和持仓总量较前一交易日有小幅萎缩。

　　实际上除了铜，其余有色金属也再次受到了金融市场动荡的拖累。跟随上周末美国股市的下跌，亚洲各主要股指昨日大幅跳水。日经指数全天下跌3.6％；恒生指数下跌超过4%；沪综指下跌342.40点，幅度达到7.19%。美国经济的不确定性依然是市场抛售的主要原因。而这也连累了与宏观经济状况关系紧密的有色金属价格。

　　此外，目前国内的恶劣天气状况也影响了主要依赖进口的铜等原材料向销区的运输，蔡洛益认为，“遭受雪灾最严重的湖南、贵州、安徽和江西等省的运输和电力中断对于我国的铝生产有更大的影响。”

　　据有色金属分析机构安泰科的估计，目前的恶劣天气将使作为全球最大铝生产国??中国的产量减少20万吨。至昨日收盘，沪铝0804合约报18790元/吨，小幅下跌20元；沪锌0804合约报18500元/吨，下跌290元。

　　消费状况不确定性

　　上周金融市场的剧烈动荡也使得商品市场投资者受到沉重的打击。“如果今年没有金融市场的种种不确定性，今年的铜市场消费状况足以使LME3月期铜价上涨500美元以上”，蔡洛益说。

　　从去年8月开始，次贷问题开始在金融市场中逐渐显现其效果。随着数家大型投行因次贷问题出现财务亏损，更进一步加剧了金融市场的动荡。而大量基金为了维持流动资金不得不抛售资产组合中的各类资产，包括基本金属和贵金属。

　　而在投机资金作用的阴影之下，基本金属的供需面情况反而成为了决定价格的次要力量。蔡洛益认为，如果在春节后的三月到五月的传统中国铜消费旺季中，铜价还没有明显上涨，今年的铜价表现将十分疲软。

　　本周FOMC（美联储公开市场操作委员会）将再次召开会议，投资者普遍预期美联储料将再度降息，这可能对铜等基本金属需求产生一定支撑。此外，周一稍晚美国还将公布12月美国新屋销售和周二的营建许可数据，这两项数据将为本周的金属价格走势奠定基调。