近日内外盘胶市受美国信贷危机利空数据影响而大幅下挫，并两度封于跌停。笔者认为，经过短暂调整之后，季节性利多将成为促进胶价反弹的主要动力。

　　首先，期现价差给予支撑。沪胶库存近期增加的主要原因是前期801、805合约高达1500点的套利诱使众多有现货背景的投资者介入，低位接801合约，转手抛805合约，利用套利机会赚取利润，使801、805合约在此波下跌过程中价差大幅缩小；此次调整借助美国信贷影响一臂之力，调整了期现比价结构，有利于日后行情的稳定发展，加上近月合约期价贴水于现货价，会使大量下游企业着手在803合约接货，以备年后使用，使期价获得支撑。

　　其次，日胶市场持仓大幅缩水。美国信贷危机继续发酵，上周美出台的一系列重要经济数据均低于预期，美林、花旗又连续暴出巨损，1月费城联储制造业指数降至2001年来最低水平，受此影响，主流商品期货品种于在上周三全面跌停，因而对前期橡胶上涨过程中的预估调整也提前到来。从东京胶持仓结构看，大规模减仓推动期价大幅下跌，一方面是由于高位多头的止损盘打压，另一个重要原因就是空头回补，前期被套空头在获利后及时平仓。虽然持仓大幅缩减，但多头主力依旧大于空头主力，净持仓稳定在2000手以上，从最近持仓分布来看，空头更较多头急于离开市场，而目前季节性利多，使短期内多头基金更容易操控市场，可能出现震荡筑底行情。

　　最后，东南亚即将停割，季节性上涨到来。国际现货市场上，随着日胶期货的调整下跌，现货报价亦开始回落，但幅度有限，前期错过低价买入机会的国内用胶企业纷纷询价买入。虽然现货微跌，但马标价格仍然高于06年的最高点，进一步维持量少价高的格局，因此下游买盘欲望依然强烈。一些中小企业及部分大型企业在当前价格买入较大数量现货及即将到港货物，表明下游库存仍偏低。而且，东南亚即将进入停割期，主产区泰国、印尼、马来西亚胶片原料仍较少，原料成交量的萎缩，进一步说明胶农及贸易商惜售或并无原料库存，胶商不敢轻易卖出。