面对在流动性充裕与“估值泡沫”中裹足不前的a股市场，中原证券发布2008年策略报告指出，在盈利增长、资金充裕与政策支持等因素影响下，a股市场明年仍将继续走高。不过，由于经济增长放缓，个股普涨将一去不回，抵御通胀的消费升级相关产业有望表现出色。

　　“政策市”挥之不去

　　“2007年，管理层的相关政策总是择机而出，a股市场在政策指挥棒的指引下起起落落。”中原证券认为，类似配合股指调控基金、配合大小非解禁出台国有股减持规定的举动，以及关于“宏调不针对股市”的反复表态，这些情况仍会在2008年上演。政策面这一“有形之手”对a股市场的牵引仍将存在于2008年的a股市场。“目前支持证券市场发展的政策环境正处于历史最好时期。”中原证券表示，伴随北京奥运会召开、全面落实“十七大”重大政策等，“证券市场稳定发展”在2008年显得尤为重要。并且，从经济形势看，中国经济明年可维持10％以上增长，人民币汇率升值空间也相对较大。此外，内地呼吁红筹回归的呼声逐渐增强，管理层也指出了红筹股发行a股的四个先决条件。中原证券认为，红筹回归将成为2008年市场ipo的主流之一，它们极易左右a股市场的运行。

　　沪指围绕6000点震荡

　　与此同时，中原证券表示，居民储蓄搬家、基金发行、券商自营、企业年金、社保基金、qfii等六大主体都是a股资金的潜在供给者，2008年a股资金供给仍会相对充裕。关键问题是市场的财富效应能否吸引这些资金入市。

　　“以40倍的市盈率水平衡量，a股市场明年仍会承受较大的高估值压力。”因此中原证券认为，a股市场明年依然会延续牛市格局，而随着以市场估值为代表的投资环境悄然改变，市场的波动幅度将加大。

　　与此同时，股指期货也可能于明年正式推出。中原证券表示，海外市场股指期货历史表明，股指期货在估值较低的牛市阶段表现为助涨，在估值较高的熊市阶段表现为助跌。目前，真正代表a股运行趋势的沪深300市盈率仍处于较为合理的估值区间。因此，股指期货推出之时可能加大a股的波动，但市场逐渐接受股指期货之后，波动幅度有望回到正常的区间。

　　基于业绩与资金分析，他们认为，上证指数明年多数时间将运行在6000点上下，不排除依稀见到8000点的可能性。假设30倍市盈率为a股估值上限，当沪深300明年每股收益同比增长30％~40%时，上证指数上涨上限为7600点到8200点的水平。

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　　五大投资主题“有戏”

　　面对上涨空间与估值压力并存的a股市场，中原证券表示，无论从制度建设、市场创新等市场基础设施的建设来看，还是从上市公司信息披露、机构投资者以及证券公司监管、个人投资者教育等市场微观主体的培育来看，a股市场的发展基础都得到了进一步夯实。目前，通胀压力与高估值压力需要政府调控与上市公司业绩增长来化解，在“泡沫”初现的牛市中，投资者应坚持“价值投资”。

　　他们指出，中国经济对外部市场的依赖程度不断上升。在美国次贷危机的风波中，中国难以独善其身。因此，明年我国出口增长可能下降到21％左右。与出口类行业相比，随着社会保障体系、医疗卫生服务投入增加，全民消费将得到促进；此外，推动消费持续增长的居民可支配收入持续增长、人口红利、城镇化进程、消费升级等因素也没有改变，整个消费行业明年将保持平稳增长。

　　在此情况下，中原证券认为，投资者明年可以“抵御通胀、化解通胀风险”为主线，寻找能在通胀环境中实现较快增长的行业和公司。其中，受益人民币升值、资源类行业、奥运与世博相关行业、央企整合相关行业以及节能环保等行业值得关注。